日本元器件产业发展启示：国产化浪潮开启
前言：
过去十年，随着电子产业转移，涌现了一批诸如华为、小米等优秀的终端和零组件公司，也为上游元器件国产化提供了肥沃的土壤。兴业证券通过《日本元器件产业发展启示：国产化浪潮开启， 具备一体化能力的平台型企业空间巨大》一文深度复盘日本元器件产业的崛起和走向巅峰，来寻找元器件国产化浪潮中的投资机会。
二战后电子工业蓬勃发展，日厂占元器件行业半壁江山。容阻感、晶振、滤波器等元器件领域，日本厂商均占据了半壁江山。究其背景，源自于二战后日本电子工业的蓬勃发展，特别是1970-1985的黄金期，日产彩电、VTR 等终端全球风靡，为上游元器件的崛起提供了很好的基础。通过垂直一体化+多品类扩张，村田、TDK、京瓷、太诱等成为全球标杆。复盘日本元器件巨头：1）村田从陶瓷电容起家，通过全球化扩张和多领域拓展，成为行业霸主；2）京瓷从精密陶瓷起家，沿着零部件到解决方案扩张，打造电子陶瓷王国。3）TDK 从磁材起家，通过并购成为磁材、消费锂电双巨头；4）太诱从陶瓷电容起家，专注于高端 MLCC 和电感。日系玩家充分挖掘材料（陶瓷/磁材）潜力，持续打磨工艺（流延、叠层、共烧等），并自研设备，构筑核心竞争力，精益求精、坚持创新的工匠精神，正是在材料、工艺、设备环节积累 Know-how 的基础。前期主要横向拓展能力需求相似的产品线，后期通过并购向下游延伸，做强做大。
中国台湾自 20 世纪 70 年代以来，涌现了国巨、华新科、乾坤、禾伸堂、奇力新等一批优秀的元器件厂商，主要受益于美日产能转移，中国台湾代工产业快速发展，以及政策支持，带动上游元器件产业发展，在全球占据一席之地，不过在技术水平上，和日美厂商相比仍有较大差距。中国大陆元器件产业起步较晚，近年来随着电子产业向中国大陆转移，以及中美贸易战下供应链安全的迫切需求，本土元器件产业迎来黄金发展期。
材料、设备、工艺垂直一体化是元器件企业做强的基因
那么具备怎样品质的公司最为受益这轮元器件国产化浪潮呢？总结村田、京瓷、TDK、太阳诱电的发展历程，之所以能在 MLCC、电感、电阻、晶振等领域无往不胜，无一不是深耕材料技术（陶瓷材料、磁性材料等）)、打磨工艺（共烧工艺、印刷工艺、介质薄层化技术等），甚至是自制设备，同时有完善的检测/评估技术。在材料、工艺、设备的积累，正是元器件行业的核心壁垒。从日本元器件巨头成长史我们判断：具备材料、工艺、设备垂直一体化能力的厂商有望脱颖而出，并且通过横向产品线的拓展和纵向延伸，未来成长空间巨大。
